法条内容：

根据《中华人民共和国证券法》第五十五条：禁止任何人以下列手段操纵证券市场，影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量：

单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖；

与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易；

在自己实际控制的账户之间进行证券交易；

不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报；

利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券交易；

对证券、发行人公开作出评价、预测或者投资建议，并进行反向证券交易；

利用在其他相关市场的活动操纵证券市场；

操纵证券市场的其他手段。

操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

注：法条源自《中华人民共和国证券法》（最新修订本）

法条释义：

本条是关于禁止操纵证券市场行为的规定。

严禁操纵市场是《中华人民共和国证券法》（以下简称证券法）的准则之一，也是全球证券市场的通行准则之一，是对个人、机构关于法律与道德的双准绳。所谓操纵证券市场，是指行为人以不正当手段，比如利用资金、信息等优势影响或意图影响证券交易价格或者证券交易量，扰乱证券市场秩序、破坏证券交易公平的行为。

证券交易价格，是指证券持有者将证券让渡给购买者的货币数量。在证券市场上，证券交易价格由证券所代表的权益和证券的供求数量决定。证券交易量，是指人们买入或者卖出证券的数量。操纵证券市场的实质是制造虚假的证券交易量和证券交易价格，欺诈不特定的投资者的行为。

认定操纵证券市场行为需要结合行为表现和行为性质两方面考虑，在行为表现上，行为人采取了本法条中列举的相关操纵证券市场的手段；在行为性质上，表现为行为人通过上述手段“影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量”。

操纵证券市场的8种行为：

我国立法一直严厉禁止操纵证券市场的行为，并在实践中不断完善相关立法，在2014修正的《证券法》中关于操纵市场的主要有四种，到最新修订的《证券法》中已经扩大到八种：

“联合/连续操纵交易”：单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖；操纵者利用资金或信息优势，在短时间之内，对同一种证券反复进行买卖的行为。

“约定交易操纵”：与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易；这是操纵证券市场最古老的方式之一，这种操纵方式的目的是抬高证券交易价格，制造市场虚假繁荣景象，诱导投资者盲目跟进。

“洗售操纵”：自己实际控制的账户之间进行证券交易；操纵者通过自买自卖的方式，而证券的所有权不发生转移，人为地制造某种证券交易繁荣的假象，从而影响证券交易量和交易价格。

“虚假申报操纵”，不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报；行为人通过频繁或者大量的申报并撤销申报的行为，影响证券交易价格和交易量，诱导投资者做出错误判断，从中获取不正当利益的行为。

“信息型操纵”利用虚假或者不确定的重大信息，诱导投资者进行证券交易；由于在证券交易中，存在着大量信息不对称、不透明等情况，行为人利用这种不对称、不透明情况，散布消息，影响投资者心理，诱导投资者盲目交易。

“抢帽子操纵”：对证券、发行人公开作出评价、预测或者投资建议，并进行反向证券交易；行为人对证券、发行人公开作出评价、预测或者投资建议，诱导投资者根据行为人的预测方向进行交易决策，而发行人进行与其评价、预测或者投资建议反方向的证券交易行为。

“跨市场操纵”：利用在其他相关市场的活动操纵证券市场；在经济全球化和各行业交织日益紧密的今天证券市场并非“孤岛”，“跨市场操纵”也应运而生，这是一种新的操纵证券市场的行为，也是一种高难度操纵，行为人利用操纵其他市场的活动直接影响到证券市场的操纵。

操纵证券市场的其他手段。这一条属于“兜底条款”，在实际的证券交易中，企图操纵证券市场的人，为了获取利益，往往会无所不用其极，采取各类新手段，而法律具有一定的滞后性，很难完全地概括全面，为了适应复杂的实际情况，保护投资者的正当利益，不论行为人采用什么手段，也不问其主观动机是什么，只要客观上有操纵证券市场的行为并造成了操纵证券市场的结果，且操纵者具有操纵市场的主观恶意，就属于操纵证券市场的行为。

以上八种操纵证券市场的手段，其中第4、5、6、7种操纵行为是在2019年新修订的《证券法》中增加的内容，旨在通过更加严格的法律规定，保障证券交易的公平性，维护证券交易市场的秩序。

投资者维权条件

如果投资者能够提供充足的证据，证明在该行为人实施操纵行为开始日之后、操纵影响消除日结束之前，针对行为人实施的操纵行为，实行了相应的证券的交易，如：在行为人实行拉高型操纵中，投资者买入了相关证券；在行为人实施打压型操纵中，投资者卖出了相关证券。如此，则基本可以认定投资者的投资决策行为与行为人的操纵行为之间，存在交易的因果关系。则投资者及有关机构可以根据具体情况，采取相关有效措施，保护投资者的正当权益。

操纵证券市场的相关处罚

操纵证券市场这一行为，不仅仅严重危害了证券市场的秩序，而且造成了许多投资者的损失，

行为人应该依法承担相应的责任。

行政责任：《证券法》第一百九十二条中规定，对违反《证券法》第五十五条规定，操纵证券市场的，根据具体情况，处以相应金额罚款；单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以五十万元以上五百万元以下的罚款。

民事责任：《证券法》第五十五条第2款中要求操纵证券市场行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。

刑事责任：《中华人民共和国刑法》第一百八十二条规定了操纵证券市场、期货市场罪，依据责任主体情节的严重程度，承担不同刑事责任，最高将面临有期徒刑十年，并处罚金的刑事责任。

以上，就是操纵市场的违法行为人需要承担的相关法律责任，需要提醒各位投资者的是，

依据《证券法》第二百二十条规定，实行民事赔偿优先。当违法行为人同时承担民事赔偿责任和缴纳罚款、罚金、违法所得，其财产不足以同时支付时，应当有限承担民事赔偿责任。针对这一条款，证监会发布了《关于证券违法行为人财产优先用于承担民事赔偿责任有关事项的规定》，以保护投资者的合法权益。

本文引用文献：

全国人大常委会办公厅供稿：《中华人民共和国证券法（最新修订本）》，中国民主法制出版社（2020）。

邢会强：《中华人民共和国证券法新旧条文对照与适用精解》，中国法制出版社有限公司（2020）。

法律出版社法规中心：《中华人民共和国证券法注释本》，法律出版社（2022）。

侍雯：《证券违法案件办理总成》，法律出版社（2022）。

钱列阳、谢杰：《证券期货犯罪十六讲》，法律出版社（2019）。

中国法制出版社：《中华人民共和国刑法》（根据刑法修正案（十二）修订），中国法制出版社（2024）。

肖凯、沈竹莺、胡文丰：《操纵证券市场行为，如何认定及归责？》，载自《上海高院》微信公众号，(2024.1.25)

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